| FLASH DA EMPRESA |
Ano 1994 1995 1996 1997 1998 1999P ====================================================================== Receita Liquida (US$M) - 2670 2824 2780 3623 - Lucro Liquido (US$M) - 78 116 128 131 118 Patrimonio Liquido (US$M) - 498 548 766 803 - ---------------------------------------------------------------------- Retorno/Patrimonio Liq (%) - 15.6 21.2 16.8 16.4 15.0 Preco/Lucro (x) - 10.4 11.7 11.1 9.6 10.8 Preco/Patrimonio Liq (%) - 161.6 248.0 185.8 156.8 159.0 Margem Liquida (%) - 2.9 4.1 4.6 3.6 - Yield (Dividendo/Preco Acao) (%) 2.6 Payout (Dividendo/Lucro) (%) 28.0 Liquidez Corrente (x) - - 0.9 1.3 1.1 - Divida Onerosa/Patrim.Liq (%) - - 15.0 17.0 75.0 - ---------------------------------------------------------------------- P - Projetado Retorno/Patrimonio Liq baseado no ultimo PL disponivel do ano (e nao do inicio do ano); Preco/Lucro baseado no fim do ano para dados historios e no preco atual para dados projetados; dados historicos convertidos em US$ pelo câmbio do fim do ano em questão, projeçoes convertidas pelo câmbio do 31/12/98. |
Comentários: No fim de 1998, a Companhia Brasileira de Distribuição (negociada em bolsa sob o nome Pão de Açucar-CBD) possuia uma área total de vendas de quase meio milhão de metros quadrados, distribuidos entre 4 cadeias do varejo: Pão de Açucar (149 supermercados), Barateiro (29 supermercados), Extra (30 hipermercados) e Eletro (76 lojas e departamentos de eletrodomésticos). A cadeia de 32 lojas da empresa Barateiro, a décima do setor em vendas, foi adquirida em 1998.
Olhando os números gerados por nossa base de dados, chegamos rapidamente a duas conclusões. De um lado observamos altos e consistentes retornos ao longo do período. Do outro, uma aceleração de vendas e um forte aumento do endividamento em 1998, a época da aquisição da rede Barateiro e outros ativos. De fato, a CBD investiu quase R$ 1 bilhão no ano passado. O problema é que a dívida (menos ativos líquidos) representa 75% do patrimônio líquido da firma, e 40% do total é indexada ao dólar.
Quando levarmos em conta que as despesas financeiras representaram 22% do patrimônio líquido em 1998, fica claro que um dólar custando 30% mais caro pode reduzir a rentabilidade em até 3% em 1999. Como a companhia, pelo menos em parte, se protegia de variações câmbias através de operações de hedging, o impacto deve ser amenizado. Entretanto, quando adicionamos a este efeito a retração de vendas esperada este ano, começamos a nos indagar se nossa previsão não é otimista demais. Em contrapartida, como as últimas coisas que as pessoas cortam, quando dinheiro anda curto, são as necessidades básicas do dia a dia, a queda em vendas deve ser limitada, pelo menos nos segmentos de supermercados e hipermercados.
De qualquer maneira, empolgados pela trajetória de sucesso do grupo Pão de Açucar, nas circunstâncias atuais os investidores já estão pagando um preço adequado por suas ações. Quando avaliado através dos indicadores de mercado preço/patrimônio e preço/lucro, o papel Pão de Açucar-CBD, oferece pouca ou nenhuma vantagem sobre seus níveis no fim de anos passados - ou sobre as ações de companhias comparáveis no presente momento.
--------------------
Em 4/99 existiam 31 lojas Extra, 145 Pão de Açucar, 70 Barateiro e 76 Eletro.
NOTÍCIAS RECENTES
| Limitações dos dados apresentados |