Código: FLRY3 Ibovespa: 116533 Valorização em 2019: 53,7% Setor: Médico
Data Base: 27/12/19
Preço da ação: R$ 30,40 Número de ações: 316,74 MM
US$ 1,00: R$ 4,05
Último Resultado: Terceiro trimestre de 2019
Produtos/Serviços Principais: Diagnósticos, tratamentos, análises clínicas, gestão de saúde e medicina assistencial.
Tanto o lucro quanto a receita da Fleury apresentam expansão de cerca de 8% aa desde 2007, classificando a firma como membro do clube das empresas que mais crescem de nossa base de dados.
Apesar de algumas indefinições nas premissas, avaliação permite concluir que a Fleury não apresenta atratividade, no curto a médio termo, como investimento.
Num horizonte maior, dado seu bom crescimento e risco relativamente baixo, a empresa oferece, através de seus dividendos, mais do dobro do retorno gerado pelos títulos do governo.
Introdução
Empresa que mais cresce
A pesquisa As Empresas que Mais Crescem aponta a Fleury como uma das 7 empresas de nossa base de 100 empresas que mais têm crescido desde 2007. Como não a conhecemos resolvemos analisar a empresa que se descreve como "um das maiores de medicina e saúde do país", "com portfólio completo em medicina diagnóstica".
Exuberância
As campeãs de crescimento dificilmente escapam dos olhos do mercado. Assim, não imaginamos encontrar a ação da empresa negociada a um desconto. Nisso não fomos surpreendidos mas, no ambiente atual da bolsa de valores, cada vez mais dominado por exuberância, irracional ou não, isso não quer dizer muita coisa.
Ganhos da consolidação
A Fleury é a terceira empresa em fase "consolidadora" que temos analisado nos últimos meses. As outras duas foram a Cogna (ex-Kroton), da área educacional, e a Hypera, do segmento farmacêutico.
Além de satisfazer os anseios de empresários ambiciosos, a ideia da estratégia, além de expandir lucros, é se beneficiar de maior poder de mercado e ganhos de escala. Os ganhos de escala são procurados em áreas como a administração, a compra e transporte de insumos, a publicidade, e o compartilhamento de práticas e conhecimentos.
Seria interessante saber até que ponto esses grandes movimentos de expansão societária resultam em ganhos reais de rentabilidade. Seja qual for, é inegável que as três empresas referenciadas têm apresentado forte aumento de margem na última década (a Hypera somente na segunda tentativa!).
Gráfico de Preço de 5 Anos
Tabela de Dados
Alerta
Alertamos que a Tabela de Dados acima é sujeita a todo tipo de distorção, com destaque para os efeitos da inflação, variações cambiais e alterações no regime contábil. Aqui estamos mais interessados em tendências e ordens de grandeza do que números precisos. Para facilitar a comparação com o período anterior, usamos "dólares ajustados" (explicados em nota abaixo da Tabela) para os anos a partir de 1999, fortemente impactados pela desvalorização.
Não se deve atribuir importância excessiva à previsão de lucro para 2019, feita parcialmente por computador.
Breve Historico
Exame para tudo
1926 - Dr Gastão Fleury da Silveira funda laboratório de análises clínicas no centro de São Paulo
1936 - Inicia-se cooperação técnico-científica com universidades
Anos 40 - Introduzidos exames de anatomia patológica
1951 - Junto com um laboratório de jovens médicos, constituído o primeiro laboratório do Brasil com
especialista em cada área da patologia clínica
Anos 60 - Companhia constituída formalmente em 26/10/64 como sociedade civil sob a denominação Médicos Associados – EMEÁ
Anos 70 - Com a abertura da segunda unidade de atendimento, introduzido o conceito de rede de unidades
Anos 80 - Pioneiro na implementação de centro diagnóstico integrado, oferecendo em um só lugar exames laboratoriais, de imagem e outras especialidades
Anos 90 - Com diversificação para a medicina preventiva, introdução de serviços de check-up
2002 - Aquisição dos Laboratórios Roseli, Helion Póvoa, JB e Maidling no Rio de Janeiro, dando início, como consolidadora de mercado, à aquisição de múltiplas empresas de medicina diagnóstica
2004 - Aquisição dos Laboratórios CML e Qualitec em Báhia, e Laboratórios Bioclínico, CPPC e CRIESP Medicina Diagnóstica em São Paulo
2005 - Aquisição dos Laboratórios Paulo Loureiro, Dilab e Dalmo Oliveira em Pernambuco, e Daflon e Hemocentro no Rio de Janeiro
2007 - Aquisição da Unidade Radiológica Paulista, Lego Ginecologia e Obstetrícia e Lego Serviços Médicos em São Paulo, e da Dirceu Ferreira em Bahia
2008 - Aquisição da GR e Champagnat no Paraná, e Biesp e Campana em São Paulo
2009 - Abertura de capital na BM&FBovespa, no segmento do Novo Mercado
2010 - Aquisição das empresas DI Médicos Associados e DI Serviços Médicos em São Paulo, passando a prestar serviços de medicina diagnóstica por imagem em hospitais
2011 - Consolidação das marcas oriundas de aquisições sob a marca nacional "a+"
2012 - Aquisição do Grupo Papaiz de São Paulo, especializado em radiologia odontológica, em parceria com a Odontoprev através de sua controlada CLIDEC - Clínica Dentária
2015 - A Core e médicos sócios concluíram a venda de suas ações, equivalentes a 13,0% da empresa, para a Advent International
2017 - Desdobramento de ações de 200%
2018 - Aquisição do Instituto de Radiologia de Natal no Rio Grande do Norte e aquisição da Santécorp Holding
2019 - Aquisição da Lafe Serviços Médicos no Rio de Janeiro e do Centro de Patologia Clínica no Rio Grande do Norte.
Controle e Administração
Bradesco é maior acionista
O Formulário de Referência apresenta como o maior acionista, com 16,18% das ações, a Bradseg Part, controlada direta do Banco Bradesco. Nenhum outro acionista possui mais de 2% do total.
Marcio Pinheiro Mendes é o Presidente do Conselho Administrativo e Carlos Alberto Iwata Marinelli é o Diretor Presidente.
Grupo
Controladas diretas (% participação)
- Fleury Centro de Procedimentos Médicos Avançados (Fleury CPMA) 100%
Controladas indiretas
- Serdil Serviço Especializado em Radiodiagnóstico (Serdil) 100%
Fundos de Investimento exclusivos
- Bradesco Fundo de Investimento em cotas FI Renda Fixa Crédito Privado Exclusivo Beta 100%
Controlada em conjunto
- Papaiz Associados Diagnóstico por Imagem (Papaiz) 51%
Negócio
Contexto operacional
Sediado na cidade de São Paulo, o Grupo Fleury, atua em São Paulo, Rio de Janeiro, Rio Grande do Sul, Paraná, Bahia, Pernambuco, Rio Grande do Norte e o Distrito Federal, prestando serviços médicos nas áreas de diagnósticos, tratamentos, análises clínicas, gestão de saúde e medicina assistencial. Há três modelos de negócios: Unidades de Atendimento (84% da receita), Operações em Hospitais (15%) e Operações Lab to Lab (1%) (que fornece testes para outros laboratórios).
Em 30/09/19 o Grupo possuía 216 Unidades de Atendimento e 24 Operações em Hospitais, operando com 10 marcas: Fleury, Weinmann, Clínica Felippe Mattoso, a+, Labs a+, Diagnoson a+, Serdil, Instituto de Radiologia de Natal (IRN), SantéCorp e Lafe.
Negócios e marcas
Fleury - Medicina e Saúde
O Fleury ocupa posição de liderança no segmento premium de Medicina Diagnóstica, com a oferta de serviços diferenciados e de alta qualidade em Medicina e Saúde. Presente no Estado de São Paulo e o Distrito Federal, a marca possui foco de investimentos na área de pesquisa e desenvolvimento e na aplicação de tecnologia de ponta em toda a sua cadeia de negócios.
Weinmann Laboratório
O laboratório Weinmann construiu sua trajetória a partir de pioneirismo, precisão nos resultados e inovação em procedimentos, investindo nos mais modernos equipamentos para oferecer aos seus clientes o que há de melhor em Medicina Diagnóstica. Como resultado, a marca é hoje uma referência do setor no Rio Grande do Sul.
a+ Medicina Diagnóstica
Criada em 2011, a a+ consolida laboratórios regionais em diversas cidades. Atualmente, a marca está presente na Bahia, Distrito Federal, Paraná, Pernambuco e São Paulo.
Clínica Felippe Mattoso
Marca Premium no Rio de Janeiro, a Clínica Felippe Mattoso é referência em exames de imagem há mais de 50 anos. Desde 2012, a clínica tem incorporado em seu portfólio serviços de análises clínicas, oferecendo aos clientes um diagnóstico completo.
Labs a+ - Medicina Diagnóstica
O Labs a+ é o resultado da união das marcas Labs D‘or, adquirida pelo Grupo Fleury em 2011, e a+ Medicina Diagnóstica. Com unidades distribuídas em diversas localidades do estado do Rio de Janeiro, a marca é líder em exames por imagem, integrando também exames de análises clínicas, patologia clínica e anatomia patológica.
Diagnoson - Diagnóstico por Imagem
A Diagnoson foi inaugurada em 1985 com a proposta de oferecer exames de imagem para a população de Salvador. Em 2011, a marca passou a oferecer também exames de análises clínicas por meio da a+ Medicina Diagnóstica. Dois anos depois, as duas marcas se uniram, e os clientes da Diagnoson a+ poderiam realizar todos os exames em um único lugar.
Serdil
Adquirida em 2017 pelo Grupo Fleury, a Serdil é uma empresa tradicional do segmento de exames de imagem da cidade de Porto Alegre - RS. Atua há 45 anos, contando com amplo portfólio em diagnósticos de imagem.
IRN
Com mais de 50 anos de atuação, o Instituto de Radiologia de Natal possui amplo portfólio em diagnósticos de imagem.
Papaiz - Diagnósticos Odontológicos por Imagem
Adquirida no final de 2012 pelo Grupo Fleury e pela Odontoprev, a Papaiz é uma empresa de radiologia odontológica especializada em diagnósticos por imagem e prestação de outros serviços no campo da odontologia. Suas unidades na Grande São Paulo são focadas na elaboração de laudos.
Laboratório de Referência Fleury
O Laboratório de Referência Fleury realiza exames complexos e de ponta e é estruturado para atender laboratórios, hospitais, clínicas e empresas de todo o Brasil. A área técnico-administrativa de 13.000 m², inaugurada em 2001, no bairro do Jabaquara, em São Paulo, reúne a mais moderna e bem aparelhada estrutura de laboratório de Patologia Clínica do Brasil.
Fleury Hospitais
O Grupo Fleury é parceiro de hospitais para a realização de diagnósticos, tanto de análises clínicas quanto de imagem e outras especialidades, fornecendo informações diagnósticas para a condução dos trabalhos dos médicos dessas instituições. Atualmente, a companhia presta serviços em mais de 20 instituições hospitalares com as marcas a+ Medicina Diagnóstica, Fleury Medicina e Saúde e Weinmann.
Últimos Resultados
Ano de 2018
Evolução de Resultados Consolidados
Receita cresce 11,8%
O aumento de 11,8% na Receita é composto das vendas das Unidades de Atendimento, 83% do total, que cresceram 11,3% e as vendas das Operações Diagnósticas em Hospitais, 14% do total, com crescimento de 9,9%.
Aquisições impulsionam custos
O maior crescimento, tanto do Custo de Vendas quanto das Despesas Operacionais, se deve, principalmente, à depreciação e amortização e custos administrativos associados ao programa de aquisições.
9 Meses de 2019
Evolução de Resultados Consolidados
Juros não recorrentes impactam lucro
É a forte alta nas Despesas Financeiras que impede a transferência do crescimento da Receita para o Lucro. Entendemos que a razão é o registro de "juros de arrendamento mercantil". Não encontramos explicação clara para o item, que a empresa considera não recorrente. Aparentemente o valor é resultado do menor saldo de caixa relacionado com uma ou mais aquisições.
Análise de Múltiplos
Sem prêmio nem desconto
Na Tabela de Análise abaixo constatamos que o aumento de 99% no Preço/Patrimônio Líquido atual sobre sua média passada acompanha de perto a melhora de 86% no Retorno sobre Patrimônio sobre sua média passada. A pequena disparidade entre as duas porcentagens sugere um prêmio pouco significativo. Em contrapartida, embora a comparação entre o Preço/Lucro atual e sua média passada mostre um desconto, este também é de pouca importância.
Com relação ao Setor Médico o prêmio apresentado pelo Preço/Patrimônio Líquidos e o Preço/Lucro da Fleury parece refletir a vantagem exibida pelo Retorno. A situação se repete com o mercado, mas neste caso o prêmio maior é compensado somente em parte pelo Retorno maior.
Finalmente, a comparação entre as médias da empresa e as médias do mercado mostra que a Fleury apresentava no passado Preço/Lucro e Preço/Patrimônio Líquido maior mas Retorno menor. Acreditamos que o Retorno menor reflete, não a ciclicidade, mas os maiores custos de um período intensivo de aquisições.
Em resumo, não há evidências significativas, nem de prêmio nem de desconto no preço da ação.
Tabela de Análise: Descontos/Prêmios
Dívida líquida cresce
O indicador Dívida Líquida/Patrimônio Líquido apresenta crescimento gradual desde a oferta inicial em 2009, chegando a 69% no fim de 2018. Embora parecido com a média do mercado é bem superior ao índice do setor. Será que a empresa será obrigada, futuramente, a fazer nova oferta de ações para financiar a continuação da expansão?
Cálculo do Valor Intrínseco
Crescimento de 8% aa
Tanto o lucro quanto a receita da Fleury têm crescido cerca de 8% aa, em termos reais, desde 2007. Entretanto, o crescimento das duas séries não tem sido constante, com os lucros apresentando uma "barriga" bem definida entre 2011 e 2015, e nenhuma avanço real nos últimos 33 meses.
Programa intensivo de expansão
Há outro fator a considerar. Como mostra a Breve História, os últimos 12 anos tem sido palco de um programa intensivo de expansão tanto orgânica quanto através de aquisições.
No início da próxima década, pelo menos, parece que essa atividade continuará. O site da Fleury prevê a abertura de 19 a 36 novas unidades em 2020 e 2021 e expressa a disposição de aproveitar de eventuais oportunidades de consolidação no segmento de diagnósticos.
Enriquecimento de longevidade maior
No longo prazo, com o enriquecimento da população e a longevidade maior, imaginamos uma taxa de expansão um pouco maior que o crescimento demográfico.
Payout incerto
Dado a sua grande variação nos últimos anos, a definição do payout futuro de dividendos, fator crucial, introduz alguma incerteza na estimação do preço intrínseco da ação da Fleury.
Para estudar a situação elaboramos a Análise de Sensibilidade abaixo. Felizmente, ela permite tirar uma conclusão. Mesmo considerando o cenário mais ousado - crescimento de 10 anos de 6,5%, crescimento perpétuo de 3,5% e payout de 38% - só temos uma margem de segurança de 21%. Não é insignificante, mas como fica no cenário limite é um bom sinalizador que a ação da empresa não oferece oportunidade atraente de investimento no momento.
Análise de Sensibilidade - Preços Intrínsecos (R$)
Na Tabela abaixo apresentamos um cenário futuro para a Fleury que consideramos realista.
Tabela de Premissas e Resultados
Discussâo
Fleury e bolsa sem desconto
Apesar das incertezas associadas com a avaliação da Fleury - inconsistências tanto no registro histórico quanto no payout de dividendos - a Análise de Múltiplos e o Cálculo do Valor Intrínseco chegam a conclusões semelhantes: o papel da empresa não oferece nenhum desconto significativo neste momento. Mas, também, após o Ibovespa ter subido três vezes nos últimos três anos, quantas ações ainda estão baratas?
Geradora de dividendos
Por outro lado, acreditamos que a Fleury, apesar das inconsistências e a dívida em alta, oferece pouco risco: seu setor apresenta baixa ciclicidade e suas vendas exibem uma trajetória relativamente consistente de bom crescimento. Com estas características a empresa tem valor como simples geradora de dividendos.
Somando crescimento de 6,5% aa e yield atual de 1,5% temos um retorno anual de talvez 8% aa, cifra bem maior que os juros sem risco de 3,5% oferecidos pela NTNB2035*. Num prazo mais longo é uma opção interessante; num prazo mais curto há risco de uma correção na bolsa eliminar anos de dividendos.
* Parece contrasenso concluir que a Fleury não apresenta desconto com relação ao preço justo mas oferece bom retorno de dividendos. A explicação é na taxa de desconto de 5% aa usado no cálculo do preço justo. A mesma embute uma taxa de risco com relação à NTNB usada como referência.
Conclusões e Recomendação
Embora haja um período intermediário de queda de margem, as séries de lucros e receitas da Fleury apresentam expansão de cerca de 8% aa desde 2007, classificando a firma como membro do clube da empresas que mais crescem de nossa base de dados.
Apesar de algumas indefinições nas premissas, avaliação permite concluir que a Fleury não apresenta atratividade, no curto a médio termo, como investimento.
Num horizonte maior, dado as boas perspectivas de crescimento e seu risco relativamente baixo, a empresa oferece, através de seus dividendos, mais do dobro do retorno gerado pelos títulos do governo.
Ainda não preocupa, mas é necessario acompanhar a dívida da empresa. Seu valor líquido tem crescido sistematicamente desde a venda inicial de ações em 2009.
Nota Importante: De acordo com nossa política de transparência, informamos que o responsável por Ação&Reação não detêm em carteira as ações da Fleury.
Mande sua opinião!
(milhões de dólares ajustados)
Ano 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019P
============================================================================================
PIB Real* 6.1 5.1 -0.1 7.5 4.0 1.9 3.0 0.5 -3.5 -3.5 1.0 1.1 -
===========================================================================================
Receita Liq. 244 282 307 329 398 502 523 497 507 528 583 627 -
Lucro Liquido 11 18 33 49 36 36 19 25 29 58 78 78 77
Pat.Liquido 43 63 335 382 576 571 533 466 443 387 417 412 399
No.Acoes MM 2 2 126 131 156 156 156 156 156 157 315 316 317
-------------------------------------------------------------------------------------------
Lucro/P.Liq. % 26.2 27.8 10.0 12.8 6.2 6.2 3.6 5.5 6.5 14.9 18.8 18.9 19.3
Preco/Lucro x - - - 26.0 33.0 33.8 47.0 29.7 23.3 24.5 29.1 18.9 28,7
Preco/P.Liq. % - - - 333 204 211 170 162 151 365 546 357 554
Margem Liq. % 4.6 6.2 10.9 14.9 8.9 7.1 3.7 5.1 5.7 10.9 13.5 12.4 -
Yield (Divi/Preco) % - - - - - - - - - 1.0 1.4 1.4
Payout (Divi/Lucro) % - - - - - - 23.7 33.7 41.8 29.2 25.7 39.9
Lucro/Cap.Invest. % - - - - - - - - 11.6 15.4 15.0 -
Liquidez Corrente x 0.8 3.9 5.9 2.2 2.7 4.0 3.8 2.7 2.3 2.0 2.3 1.5
Div.Liq/Pat.Liq. % 105 -47 -45 6 22 26 34 22 34 42 69 61
-------------------------------------------------------------------------------------------
P - Projetado * BACEN
Notas: Retorno/Patrimonio Liq baseado no ultimo PL disponivel (e nao, necessariamente, no PL
do inicio do ano); Preco/Lucro baseado no preco do fim do ano para periodos encerrados e no
preco atual para periodos nao encerrados; valores ate 31/12/98 convertidos em US$ pelo
cambio do fim do ano em questao, valores a partir de 31/12/98 convertidos pelo cambio do
31/12/98 (US$1=R$1,21), apos reajustamento pela inflacao. Ha descontinuidade de patrimonio
liquido e lucro a partir de 2010 devido a adocao das regras de IFRS. Somente as receitas e
os indicadores financeiros se referem aos balancos consolidados.
- Ofertados exames de neurologia e endocrinologia
- Iniciados exames de medicina nuclear, incorporando exames de imagem
- Inaugurada a Unidade Fleury Paraíso
- Pioneiro na implantação de sistema informatizado para atendimento ao cliente
- Uso de código de barras para identificação de amostras
- Disponibilização de resultados na internet
- Obtenção do selo de acreditação do College of American Pathologists (CAP), reconhecido internacionalmente em medicina laboratorial
- Aquisição da Centro de Mastologia do Rio de Janeiro e Weinmann e Faillace em Rio Grande do Sul
- Lançamento da a+ Medicina Diagnóstica
- Aquisição do Labs Cardiolab Exames e a Clínica Felippe Mattoso, líder na prestação de
serviços de medicina diagnóstica por imagem, no Rio de Janeiro, e da Diagnoson Ultrasonografia e Densimetria Óssea na Bahia
- Inauguração da sede da Universidade Corporativa
- Fundação do Núcleo Multidisciplinar de Inovação, ponte entre os projetos de inovação e o planejamento estratégico de 15 anos
- Parceria com o MIT Media Lab
- Lançamento do portal de Genômica e aquisição da Serdil no Rio Grande do Sul
- Advent International aliena 100% das ações que detinha da Companhia
- Lançamento da Atenção Primária, Infusão de Imunobiológicos e Day Clinic
- Instituto de Radiologia de Natal (IRN) 100%
- Cardionuclear Natal Ltda. (Grupo IRN) 100%
- Radiodonto Natal Ltda. (Grupo IRN) 100%
- SantéCorp (SantéCorp) 100% (presta serviços de gestão de saúde à OdontoPrev)
- Newscan Serviços Médicos (Grupo Lafe) 100%
- Santander FI Exclusivo Alpha Renda Fixa Crédito Longo Prazo 100%
2018 x 2017
-------------
%* R$MM**
-----------------------------------------------
Receita de Vendas: +11,8 +281
Custo de Vendas: +12,7 -209
Despesas Operacionais: +17,8 -46
Despesas Financeiras Líquidas: +6,1 -3
Impostos: +11,6 -12
Lucro Líquido: +3,4 +11
-----------------------------------------------
* Variação no valor absoluto
** Valor adicionado no período
9M19 x 9M18
-------------
% R$MM*
-----------------------------------------------
Receita de Vendas: +8,7 +175
Custo de Vendas: +9,9 -136
Despesas Operacionais Líquidas: +8,8 -19
Despesas Financeiras Líquidas: +117,9 -44
Impostos: -6,9 +7
Lucro Líquido: -6,3 -17
-----------------------------------------------
* Variação no valor absoluto
** Valor adicionado no período
A B C D
Fleury Fleury Setor Médico Mercado^ Mercado
<> Atual Média Desc/ Atual Desc/ Atual Desc/ Média Desc/
9 Anos Prêmio Prêmio Prêmio 8 Anos Prêmio#
----------------------- --------------- ---------------- ------------- -------------
Preço da Ação R$ 30,40
-----------------------
Lucro/Pat.Liq % 19,3 10,4 +86% 14,0 +38% 14,1 +37% 13,2 -21%
Yield % 1,4 1,2* +17% 1,2 +17% 2,3 -39% 2,6 -
----------------------- --------------- ---------------- ------------- -------------
Preço/Lucro x 28,7 29,5 -3% 23,4 +23% 17,4 +32% 15,4 +92%
Preço/Pat.Líq % 554 278 +99% 452 +23% 340 +63% 237 +17%
----------------------- --------------- ---------------- ------------- -------------
Liq. Corrente x 2,3 3,1 -26% 1.7 +35% 1.9 +21% - -
Dív.Liq/P.Líq % 69** 23 +200% 34 +103% 62 +11% - -
----------------------- --------------- ---------------- ------------- -------------
Desconto (- ) / Prêmio (+) = Indicador Atual da Empresa / Indicador de Comparação
* Média de 2 anos
^ "Mercado" significa nossa base de dados de 110 empresas
# Desconto/Prêmio das médias da Fleury com relação às médias do mercado
** Fim de 2018
Crescimento de Lucro: 10 Anos/Perpetuidade
<> 5,5%/3,0% 6,0%/3,5% 6,5%/3,5%
-----------------------------------------
26 18,0 24,2 25,3
28 19,3 25,9 27,1
30 20,6 27,6 28,9
Payout % 32 21,8 29,4 30,7
34 23,1 31,1 32,5
36 24,4 32,8 34,3
38 25,7 34,6 36,1
-----------------------------------------
Lucro`Previsto 2018 = R$ 1,06/ação Preço Atual = R$ 30,40
A
Taxa de Desconto: 5,0%
Lucro Projetado (12/2019)(R$MM): 336
Lucro Base por Ação (R$): 1,06
Taxa de Crescimento 10 anos: 6,5%
Taxa de Crescimento Perpétuo: 3,5%
Payout: 30%
Valor de Mercado da Empresa (R$MM): 9448
Valor Intrínseco da Empresa (R$MM): 9157
Número de Ações (MM): 316,74
Preço Atual (R$): 30,40
Preço Intrínseco (R$): 28,91
Margem de Segurança: -ve
Prêmio/Desconto: -ve
A: Cenário realista?
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